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揭开中国殡葬企业暴利“面纱”:福寿园PK美国殡葬巨无霸SCI,单价远超深圳房价_搜狐财经_搜狐网

今年4月,委托贷款、信托贷款分别减少1481亿元和94亿元,表外融资总体依然缩水121亿元

四、为什么中国的殡葬企业销售毛利率异常高

本文选取了美国上市的西方巨无霸殡葬连锁企业Service Corporation International(简称SCI),港股上市的“殡葬第一股”福寿园,比较其在各自区域的财务表现、差异的根由及未来成长

高毛利无非是售价卖得超级高,拿地成本异常低 ​​​​”

截止发稿,罗永浩本人尚未公开回应

Lapthorne 在2015年底提到,本世纪发行的所有净债务都流向一个地方:股票回购,即财富从债权人转移到股东前两年,温州企业出问题,现在,东莞企业出问题如下图所示:

Lapthorne指出,创纪录的股票回购日益成为一个政治化的主题,也是过去一段时间金融媒体鼓吹的对象

据2017年年度报告披露,福寿园买出了22,663座墓穴,消耗了约33,546平方米的土地以产生出售墓地的收益,即平均一座墓穴为1.48平米,剔除其中10,291座为公益或迁墓以低价售出的墓穴,剩下12,372座墓穴的平均售价为102,416元/座

但如果回购对流通股并无直接影响,那回购用来干嘛呢2013年长园集团管理层试图MBO,但遭遇沃尔核材(002130)的突袭举牌,沃尔核材成功上位成为长园集团第一大股东,之后展开了股权争夺战

在收入构成上,出售墓地收入占营收五年平均比为27.70%,其他为殡葬服务收入

与此同时,长园集团公告称,沃尔核材一致行动人易华蓉解除了1452万股的质押,占长园集团总股本的1.1%

SCI仅20%的销售毛利率低得让人瞠目结舌,而福寿园80%的高毛利率完全符合国人固有观念中认为的殡葬行业最“暴利”的看法

货币没有明显下行

可有些企业就是贷不到款

5月11日,央行公布数据,4月新增人民币贷款1.18万亿元,月末人民币贷款余额同比增长12.7%;M2同比增长8.3%,增速较上月末上升0.1个百分点

就在锤子科技515鸟巢发布会前两个小时,ZEALER创始人王自如再次和“冤家”罗永浩在网上杠起来社会融资规模增量达1.56万亿元

一、世界两大殡葬上市公司

美国最大的殡葬服务企业“国际服务公司SCI”成立于1962年,由罗伯特·沃尔特利普于1962年创立,1974就在纽交所上市,作为北美最大的临终关怀产品和服务提供商,业务范围在地理上分散在美国45个州、加拿大八个省、哥伦比亚和波多黎各

事实上他说对了,看看本文第一张表格:回购数和债务变化基本保持一致,而且2014年12月债务总额再度超过回购额

这12,372座墓穴的每平方米平均售价高达6.92万元,而深圳市房地产信息系统查询到的2018年4月份深圳市一手房成交均价为54,169元/平方米,福寿园的销售单价远高于深圳市房子平均销售单价,可谓是中国最牛叉的“坟地产”提供商

别抱侥幸心理

2.收购资金借新还旧、击鼓传花的游戏一旦停止,估计有三分之一的企业立马会现出黑山老妖的本来面目

1月9日晚间,长园集团公告与沃尔核材就公司控制权纠纷事项达成和解协议

再晕头转向,也得定定神,号角吹响,告诉大家,酒会结束了据《华尔街日报》的计算,答案是肯定的前者表现得有些怒不可遏,表示会追究到底且一定会直播

监管层去杠杆,就是释放银行风险

让企业和投资者尝尝破产的滋味

表面上,货币不紧,银行间拆借利率不高,社融、M2增速都在上升,但中国还是在加速去杠杆,说得好听点,叫金融规范化但是法国兴业银行战略分析师 Andrew Lapthorne却发现,回购的公司正在钻减税政策的空子,大部分回购被用来发放期权如有,请补充说明解决措施和期限那些造假的企业,债务摇摇欲坠的企业,不要再去投了,因为从地方政府到金融机构,没有人会去救他们另外有些企业,日子照样滋润他认为:

虽然 “一季度回购数量急剧上升20%,但公司利用汇回的现金和减税政策利好,增加回购计划”,可谓是金玉其外败絮其中

2018年第一季度,回购方面花钱前三的美国公司依次是:苹果公司(超200亿美元)、安进(超100亿美元)、美国银行(近50亿美元)

当然,有网友指出,王自如和罗永浩分别又为各自阵营赚了一波流量,即碰瓷有炒作之嫌

(From 10-K SCI)

福寿园则是中国最大的殡葬服务提供商,于1994年开始在上海经营墓园,是首批进入中国殡葬服务业的私营企业之一,目前业务已拓展至中国11个省、自治区或直辖市的二十余座城市

格力集团的要约收购尚需通过珠海市国资委、广东省国资委等相关监管部门的审批及备案相比较而言,中国人是一个特别重视死亡的东方群体,“死,葬之以礼,祭之以礼”,厚葬观念历史源远流长长园集团同意向沃尔核材转让长园电子75%的股权,交易价格预计为11.93亿元;沃尔核材同意以16.8元/股向山东科兴药业有限公司协议转让其持有的长园集团7400万股,交易金额为12.43亿元

硬币的另一面是,上市公司非金融企业业绩一片花团锦簇

标普500指数去年上涨超过20%,因此20%+的涨幅只是跟上市场步伐,但媒体依然充斥着溢美之词,声称回购的公司在一季度表现优于指数,对股市有支撑作用返回搜狐,查看更多

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再三强调,这是有意为之的结果不到一千元的拿地成本以10万元卖出,这就是超级凶猛高毛利的原因与长园集团的业务是否存在同业竞争或者潜在的同业竞争

以前投资者觉得投债券最安全,投信托也凑和

每次货币处于拐点期,泡沫破灭的时候,跑路、自杀和破产是三大标配我们再对应来看其营业成本

近年来国内墓地平均售价稳定提升,福寿园业绩的快速增长主要依赖于以墓地销售为主的业绩贡献,如若福寿园仍然维持以“墓地销售”为主的“坟地产商”业务模式,在未来中国政府对墓地售价进行价格管制(参考今天国内房地产行业),同时土地取得成本加大的情况下,福寿园未来盈利及增长将面临较大威胁

而福寿园自港股上市以来主营收入一直保持较快增长,主营收入年复合增长率达到19.28%,归属普通股东净利润与主营收入保持同步增长,年复合增长率为20.07%

Lapthorne 则不以为然2018年,标普500公司预计将宣布总额达8420亿美元的回购,创历史新高”

财经博客Zerohedge说,“这就是股市慢动作杠杆收购的样子企业中长期贷款新增4668亿元,在新增信贷中的占比达39.56%,看来,有些重要企业是死保的,贷得到款的企业就是贷得到

在主营收入构成上,福寿园以出售墓地收入为主(出售墓地收入占主营收入五年平均比为81.17%),2015-2017年出售墓地占主营收入比分别为79.31%,86.23%,86.49%,且出售墓地收入有稳定增长迹象

原标题:叶檀:实体经济没有完蛋各回各家,各找各妈,看看今年没有保本式理财,就知道了2011年的温州、2012年的鄂尔多斯、2013年的陕西神木,2014年的四川,现在的盾安和金盾等企业

“在第一季度回购花钱最多的20家标普500公司中,接近四分之三的公司迄今跑赢指数

长园集团在公告中表示,收购的目的是看好上市公司的未来发展前景,此次收购旨在加强对长园集团的战略投资和战略合作,同时格力集团拟利用自身优势资源,进一步促进上市公司的稳定发展

有几类企业,勒紧裤腰带日子也过不下去

三、成长性分析

图表2:SCI及福寿园近五年主营收入及净利比较

(数据来源:据Wind整理)

据SCI及福寿园主营收入明细及净利润图表统计分析,SCI近年来收入增长缓慢,近5年营业收入年复合增长率为3.9%,净利润虽然在2017年出现迅猛增长,但主要系2017年美国税收改革导致所得税费用减少所引起截止17年二季度末,天房集团的负债总额有1830亿,负债率高达85.81%非金融类上市公司净资产收益率为9.49%,同比上升约1.4个百分点

“我们反对回购的理由很简单,因为(回购)理论听起来很美妙,实际上极其低效

并不是中国实体经济全面崩溃,而是买单的时间到了

传统制造业,最好也就是勉强糊口

2011年8月,中国亏损企业家数为4.1万家;2012年8月,上升为5.3万家,触目惊心;2013年,亏损家数维持在5.4万家;2015年,亏损家数暴增到5.9万家果不其然,已经有公司开始裁员了返回搜狐,查看更多

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西方基督教民族认为,死亡是灵魂摆脱了躯体而皈依上帝,死亡就意味着人生命的终结,对于丧礼,反对隆丧厚葬

根据央行数据,截至2017年末,不考虑交叉持有因素,资管市场总规模达百万亿元请披露目前持有现金情况,后续资金安排是否须通过融资安排解决;如是,请具体说明融资方式和最终出资方;后续是否有将上市公司股份进行质押融资的安排;未来12个月是否有相关减持计划所以,这次的直播是有一些特殊性存在

比如东莞,4 月18日召开全市蓝天保卫战动员大会,推出32条措施,会淘汰 5000 家 " 散乱污 " 企业是2018年要完成的铁任务

住户与企业部门新增贷款各占半壁江山,分别为5284亿元和5726亿元

5月15日晚间,长园集团公告称,格力集团拟以19.8元/股(

编注:较市价17.36元/股溢价14.06%)的价格,要约收购长园集团20%股份,涉及资金高达52.46亿元

5月11日,证监会发布数据,截至2018年4月底,除*ST华泽等9家公司外,沪深两市3522家上市公司披露了2017年年报”

“最差的企业才回购,最强的企业不这么做去杠杆,去僵尸企业,保银行,压力在实体企业头上,高负债、处于产能过剩的实体企业首先完蛋格力集团推行“集团多元化、各子公司专业化”的发展模式,业务主要包括工业板块、海岛旅游开发,并尝试进入锂电池新能源领域业绩好、处于新兴行业的企业,得到了银行的格外垂青,他们不愁贷款

这是圣经里的一句话不料,突然间被夺走了酒杯,还被扇了几耳光,晕头转向Lapthorne 有惊人发现:

“看来,一季度大量回购被用来发放期权了

实际上,其2013年招股说明书披露的土地在很久之前就购入,拿地成本比这个我们测算出来的要低更多

大叫大嚷没有用,今年就是要找到人买单,才能把金融机构尤其是银行的负担卸下来

引用一组数据

从高楼一跃而下的浙江企业家周建灿,就是被高利贷逼的这些公司2018年平均上涨了5.2%,而标普500指数指数上涨了1.9%

对于格力集团的要约收购,上证所立刻进行了问询,要求格力集团回答4个方面的相关问题:

1.收购目的2016年以前公司债年均偿还量不到1000亿元,2017年偿债规模超过3000亿元,2018年将超过4300亿元

END

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不过,Lapthorne反对回购

3.同业竞争

有些实体企业在去杠杆的压力下,已经被压垮

一方面,捅债券泡沫,另一方面,债券融资在大幅增加”

我们意识到,估计期权的影响是有根据的,因为回购的数量对比实际减少的股份数量,中间的差值和假设发放的期权相匹配

那么,回购到底能不能帮助股票跑赢指数是否以谋求控制权为目的

长园集团曾是李嘉诚概念股,李嘉诚家族旗下的长和投资曾是长园集团大股东,一时间赚足市场眼球,但2013年随着长和投资撤资减持,长园集团陷入控股权之争

至此,似乎事态还是有些模糊

至此,沃尔核材基本上退出对长园集团控股权的争夺,拉开了与管理层的持股比例

《华尔街日报》说,“创纪录的回购帮助稳定摇晃的市场如下:

(数据来源:福寿园2013年招股书)

五、总结

随着中国社会经济的发展,中国人口老龄化加剧,火化率及人均消费水平都在增长,相较西方国家,中国殡葬行业的空间更广阔

原标题:揭开中国殡葬企业暴利“面纱”:福寿园PK美国殡葬巨无霸SCI,单价远超深圳房价

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作者 |温星星

流程编辑 | 刘博钰

“你必汗流满面才得糊口,直到你归了土,因为你是从土而出的,你本是尘土,仍要归于尘土”

2013年12月19日,福寿园登陆港股市场

此次发难的是王自如,称罗永浩封掉了自己的直播号

主要是资管新规,从表外到表内,涉及的金额太大了

至少有些人从特朗普的税改中发家致富了,好糟糕啊,本应是中产阶级从中获益的

可以说,福寿园更像卖房子的开发商,只不过,他们家开发的是“阴宅”,所以,可以称之为中国的“坟地产开发商”

2017年福寿园实现墓地服务收入130,005万元,占收入的98.3%,包括定制艺术墓、成品艺术墓、传统成品墓、草坪卧碑墓、绿色环保墓和室内葬、其他墓地相关服务及墓园维护服务,而对应的墓地服务成本22,508万元,约占营业成本的77%,明细组成如下:

(据2017年年报整理)

上表显示出土地成本居然不是最贵的,成本组成中最贵的是墓石成本,而2017年当年消耗的33,546平方米的土地对应的土地成本3,343万元,即平均每平方米的土地成本约为996元

只是,福寿园业绩增长的快的话,好像不是什么“好事”

Lapthorne 还有不同发现:

当以市值的百分比(%)为衡量标准时,那些回购最多的公司市值表现反而不如指数今年,监管层要教训一下市场,什么样的投资品种都有风险,尤其是跟企业相关的

据新浪数码报道,此次冲突的直接原因有两条——

一是封掉了ZEALER直播平台的账号(目前尚不清楚是哪个平台),导致后者无法直播本次发布会;二是以侵权为名给ZEALER发送律师函阻止其直播本次发布会截至2018年5月14日,沃尔核材及一致行动人合计持有长园集团21263.6492万股,占长园集团总股本的16.05%破产、跑路、自杀高潮尚未到来

图片来源:视觉中国

文/叶檀☞财经女侠 | 毒舌善心

实体经济看上去要完蛋

其中,银行表外理财产品资金余额22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元,公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元

而截至2018年5月14日,代表管理层的藏金壹号及一致行动人持有公司股份2184.6096万股,占总股本的24.30%

同时,锤子科技还询问过其它媒体,是否将视频直播源提供给ZEALER

虽然在小说中不免夸大成分,但也折射出我中华民族在殡葬文化不同于西方民族的地方,这也必然会体现在中西资本市场的殡葬龙头企业中

Lapthorne总结说:

上图说明了,回购好像确实用于发放更高的薪水,但我们认为这并非政策设计者的初衷”

假如这个论断正确,标普500那些饱受市场赞誉的公司就存在很大的问题了4月,企业债券净融资达3776亿元,同比多3275亿元;非金融企业境内股票融资533亿元,4月直接融资合计达4309亿元,为近期新高

比如天津就不太平,先是天津市政资管计划违约,有较多的城投属性居然也违约,然后是天房集团正如他经常指出的那样:

“还有一种强烈的趋势是,(回购)使用贷款而不是储备现金,这导致美国杠杆累积风险”

5月12日,《券商中国》报道,截至5月10日盘后,全市场有144只债基净值在年内出现下跌,共有22只债基年内净值跌幅超5%,跌幅最大的是踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债,年内净值跌幅超过47%

综上,虽然福寿园2018年5月15日的市值只有188亿港元,而SCI的市值高达68亿美元,福寿园的市值仅相对于SCI市值的1/3,但由于中国政府对殡葬服务进行管制,而美国殡葬市场属于自由流通市场,竞争充分,使得中国殡葬服务企业具先天的垄断性,加上中国社会走向老龄化,庞大的老龄化人口市场及厚葬的历史文化传统,使得福寿园在增长方面表现更加亮眼

图片来源:视觉中国

2018年以来,有17只债券发生违约,涉及10家公司,包括凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司,涉及债券余额145.64亿元

清代小说《红楼梦》第十三回《秦可卿死封龙禁尉》一章中描述,贾珍为逝去的秦可卿用了一千两银子都买不到的樯木寿棺,停灵七七四十九日,请一百零八个僧侣念经,又请九十九位全真道士打四十九日“解冤洗业醮”

造成中美两个最大的殡葬上市企业销售毛利率异常悬殊的原因,后文将详细分析2017年实现主营业务收入 74.33 亿元,同比增长 27.08%;实现净利润 11.36 亿元,同比增长77.55%如果缩水2万亿呢,那不就水深火热了

贷款增速不如预期,可毕竟还是增长了将近13%

去杠杆 无牛市

集体违约潮将继续扩大

实体经济,一般的企业日子像堵塞的水槽一样,难过

更要命的是,今年是公司债的偿还高峰期

比如负债率过高的,处于产能过剩行业的,超过能力多元化的,用信托、高利贷等种办法融资的,资管新规一来,无法得到新的融资,或逃或死或破产

原标题:格力拟购长园集团遭上证所问询:52亿入股20%钱从哪来

  刚刚与抢夺控制权的沃尔核材(002130)达成和解协议的长园集团(600525),又迎来了格力集团的要约收购,而要约收购的股权比例为20%,完成后与一致行动人持股比例将达到22.05%,这将直逼管理层的24.3%持股比例

长园集团的主业分为电动汽车相关材料及其他功能材料、 智能工厂装备及智能电网设备三大业务板块

原标题:法兴揭秘美股回购真相:大部分被用来发放期权

  舆论大多认为,回购利好股市,是对公司经营有信心的表现

二、盈利能力对比分析

图表1:盈利指标

(数据来源:Wind)

在最核心的赚钱能力上:

SCI近十年的销售毛利率一直保持在20%的水平,近十年(2008A-2017A)平均销售毛利率为21.51%,近三年销售毛利率(2015A-2017A)分别为22.50%,22.32%,23.33%;

福寿园对外公布的数据最早可追溯至2010年,从2010年至2017年,其销售毛利率一直稳定在80%的水平,2015年至2017年的销售毛利率为77.60%,79.07%,80.21%

4.要约收购失败的风险

从最早的可比年份2010年开始,福寿园销售净利率也是全面领先SCI,两家行业龙头企业销售净利率在2010年至2016年保持在4至6倍的差距区间,2017年差距有所缩小,当年SCI的销售净利率为17.67%,同比增长了202%,而福寿园的销售净利率为37.15%,同比增长了5.27%”

《巴伦周刊》说,“为什么回购潮利好投资者

福寿园自2013年港股上市以来一直受到众多投资机构追捧,然而,与西方高度市场化的上市殡葬企业比,中国殡葬行业是一个高度监管的特殊领域

将来的实体企业肯定跟房地产企业一样,两极分化

Lapthorne 反对回购的另一原因是:回购增加金融风险大家喝得醉醺醺的,大管大中小企业,不管什么理财产品,都能赚钱

作者:澎湃新闻 徐宏文返回搜狐,查看更多

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此次格力集团要约收购长园集团有意加强锂电池新能源领域的布局

与国内很多不同的一点是,美国人提前预订棺材和墓地跟预订汽车一样普遍,且该种方式非常受欢迎,所以预定服务的收入为SCI带来了可观的投资收益

格力集团是格力电器(000651)的大股东

与此同时,格力集团还承诺,此次要约达到生效条件,其在未来12个月内将不通过二级市场增持长园集团股份,但不排除通过参与上市公司定向增发、配股、可转债等方式继续增持长园集团股份

原标题:王自如直播被封细节曝光:老罗这次真狠非金融类上市公司实现营业收入32.91万亿元,同比增长21.07%,实现净利润1.70万亿元,同比增长33.87%

以前是小公司,现在大公司也违约,以前是民企,现在城投公司也不靠谱

不过,数字尾巴的一番话,似乎暗示了更多细节“由于这次「锤子 2018 鸟巢新品发布会」的规模很大,我们这边做「视频直播」是提前和锤子科技官方对接过的,包括提交了直播资质,也提供了一些信息给到有关部门报批

虽然SCI销售毛利率、销售净利率全面落后于福寿园,ROE(平均)指标却表现抢眼,最近三年(2015A-2017A)均领先于福寿园,2017年增长异常迅猛,从15.55%增长至43.70%,这主要是因为2017年美国政府颁布了新的“税法法案”,当年所得税费用较同期大幅减少,降幅达198.15%