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【快评】金融市场开放,又进1步!_搜狐财经_搜狐网
这时,宏观经济形势其实并没有显著好转,只是政府用基建、房地产等传统托底项目来支撑经济增速,以便实现经济软着陆,同时也启动了供给侧改革,对一些大型企业有较大帮助这个问题的回答,取决于怎么理解“风险”一词这一情况会体现在信贷结构中,2016-2017年个人中长期贷款(按揭为主)大增,而个人和企业的短期贷款(小微信贷计入此)则很少

王剑

我忘了是哪位前辈说的,信用违约事件就像小强,当你发现一只时,你一定能猜到,在它旁边,还藏着更多黄奇帆谈中国资本市场发展 ,说的很通透

中新经纬客户端5月19日电 19日,第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆在“2018清华五道口全球金融论坛”发表演讲时指出,经过40年的改革开放,中国资本市场从无到有、从小到大,到今天已然成为世界第二大规模的资本市场同时,央行还进一步完善了沪深港通资金汇兑机制,便利境外投资者选择使用人民币或者外币进行投资然后,在2016年年底开始的金融去杠杆、金融严监管等一系列政策干预下,这些业务开始收缩,对应的借款人则难以续做负债,开始出现一些违约

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去杠杆的艺术

这些银行们认为没什么风险的业务,真的是低风险吗他们觉得自己比股灾中救市那天追进去的人死得还冤但我们分析数据后,觉得不排除是因为去杠杆进度良好,需要续做负债用来滚资产的人少了(只有错配投资时需要用来续命的负债,才会那么不计成本),导致市场原来紧绷的弦松驰了些,于是利率回落了

面对这些问题,黄奇帆认为,加快多层次资本市场体系建设,积极发展多样化的投融资工具,大力培育多元化的投资者群体,切实加强资本市场的诚信建设,坚决打击证券期货市场违法违规行为,防范和警惕区域性系统性金融风险, 为把资本市场建设成为经济发展发动机、供给侧结构性改革的杀手锏,产业升级和创新驱动的推进器,老百姓致富的财富通道而努力工作

阎庆民认为,上市公司的道德风险突出表现在“五性不足”,即财务合规性、交易行为规范性、并购重组真实性、环境保护透明性、分红意愿主动性不足虽然所涉及的资产标的不停变化,从郁金香到股票到房子,将来不知道还会有什么,但它们都有一个相同的“两步曲”节奏:先是信贷狂潮抬高杠杆,然后银根收缩刺破泡沫

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2014-2018两步曲

2010年开始的宏观调控执行了几年后,经济增速如期回落这“双簧”一唱起来,有些对经济、政策形势不是很精通的企业老板,就被忽悠瘸了(当然,企业主也不完全无辜,大家都是有民事行为能力的成年人,又不是银行拿枪指着你脑袋逼你贷款的)荒谬的归因必然导致荒谬的行为,这就是为下一次“两步曲”埋下伏笔了从SHIBOR(3M)上看,突然快速下行,目前已低于2017年的中枢

前文已述,大家是认为“中小微企业”风险高,而不是“杠杆过度的企业”风险高,因此,只要是大家信得过的大型企业、地方平台、上市公司、个人居民,不管杠杆水平如何,都可以放心投放

比起贷款,这类业务信息透明程度更差,报表上就是一笔SPV投资(里面当然也有些是正常业务,比如银行富余的资金买点同业理财),外界根本不知道到底投了些什么东西,我们都成了“不明真相的投资者”我们有定期文章)上看,SPV投资已明显下降

当时中美贸易战等不确定因素增加,人行有可能是有意放松下来对冲不确定性他们从银行借了钱,买入政府给的地,当时利率和地价都不贵,然后开创了一个新主业(比如光伏)

我们将这些模糊不清,隐藏着风险,却不知底细的资产,统称为“毒资产”九是发展和监管的法律体系和法律制度建设需要加强经济下行叠加宏观调控,企业经营回款变差,无法偿还债务

也就是说,眼下的小强违约事件,或许不用担忧会演变成汹涌的小强潮

原标题:为什么凡是违约还不起贷款的企业都有差不多的情况

果然,人行5月11日披露的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》也确认了这一点

上市公司治理能力的提高也促进了上市公司的发展简言之,这类所谓的资本市场业务,就是换个马甲放贷款

而且,3月以来,银行间利率竟然显著下行同时,监管将继续从严,严防大家又重上杠杆,从而导致去杠杆前劝尽弃因此,银行表现出极低的风险偏好,追捧大项目成为了顺理成章的决定,此外还有低风险的个人住房贷款在2014年开始的货币宽松期,银行利用这类业务,向他们所认为没什么风险的客群,投放了大量的资金之前,他们有人民币的头寸只能通过有限的渠道交给人民银行指定的一些机构,然后得到比较低的回报,现在让他们参与到境内的银行间市场上,就可以获得更高的收益

时至今日,金融去杠杆也已取得了较好的效果,即所谓的“阶段性成效”,因此,政策力道已无进一步加码的必要,甚至有可能略有微调报告指出:

“总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定,货币信贷和社会融资规模适度增长,市场利率基本平稳,金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展”

“宏观杠杆率增速放缓,金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效”

大家都知道,按照我们常用的用语习惯,重要任务都分为“初步成效”“阶段性成果”“决定性胜利”三大阶段

后来的事情大家都知道了(但可能因时间流逝,已有些淡忘),我们也在很多文章中多次提及要闻快评:金融市场开放,又进一步

六是为社会主义公有制探索了高质量有效益的实现形式如果你是位经验丰富的银行家,你肯定会在这个时候(下图黄色箭头处)买入贵州茅台(时价不到200元)并狂赚一大笔,因为银行做业务时都得喝(纯属玩笑,请勿模仿,务必遵守八项规定)毒资产越多,银行估值越低银行又要开始热火朝天地做业务了

编辑|王建帆田芳毓

中国人民银行昨天发布通知说,境外人民币业务清算行和境外人民币业务参加行可在现行政策框架之内开展同业拆借、跨境账户融资、银行间债券市场债券回购交易等业务,为离岸市场人民币业务发展提供流动性支持

因此,在2016年7月政治局会议为起点,偏宽的货币政策期终结,开始收缩银根,一轮轰轰烈烈的去杠杆大幕开启可以说,是推进了金融市场的开放未来,我国外汇市场将能够更好地适应外部环境变化,总体延续合理均衡的跨境资金流动格局

二是实现资源优化配置,推动经济结构、产业结构高质量、有效益的发展,资本市场的独角兽制度,风险资本投资机制能极大地促进企业科技创新为托底经济增长,政策取向开始转变,最终,2014年11月,央行突然宣布“降息+降准”,新一轮货币宽松启动本质上看,与历史上的信贷风波没什么不同

中今中外所有的小强潮,虽然种类看似多样,但每一只小强都有着相同的韵脚

原标题:最新演讲

他认为,资本市场要有新作为,提升服务实体经济能力,提高信息披露有效性、提高公司治理结构科学性、提高上市公司服务实体经济能力、提高上市公司协会的服务水平金融是“国之重器”,不得有失但没事,我们还有非标嘛

作者:王都鹏 许晟返回搜狐,查看更多

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银行们在业绩考核压力下脑子模糊,但政策当局可没模糊但不能掉以轻心所以,预计大家的痛苦指数会降低返回搜狐,查看更多

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对此,当年提出“九二共识”的台湾前“安全会议秘书长”苏起表示,民进党当局丑化“九二共识”这个名词,是在回避面对两岸政治基础的问题对于投向和风险不明的资产,他们惯用的做法是给予一个折扣,而且这个折扣大得出奇,大到可以宽慰他们不安的心到2017年,中国资本市场总市值接近50万亿元,上市公司总营业额超过百万亿元,利润三万多亿元,包括上市公司债务在内的总资产约100万亿元,在中国经济总量中占有半壁江上的分量五是退市制度不健全然而,中小微企业并没显著好转,银行们也还没忘记过去几年中小微企业的痛苦回忆,不敢涉足这一领域,这就是可怕的“惜贷”如果我们稍微拿几家发过城投债的平台公司的报表,按着上学时财务分析课的老师教的方法算一遍,都会被吓得魂飞魄散但这种做法也有个负作用,就是一些脑子不那么清醒的从业者,陷入这么一种滑稽的局面:

这效果,还不如一开始就一步到位,让我死个明白呢我们可以从表内“对其他金融机构债权”、“股权及其他投资”科目的增长上,看出一二不良资产在全国遍地开花,像肺鱼一样蛰伏多年的不良资产管理行业,突然像闻到血腥的鲨鱼一样,鱼贯而出(一句话里用到三种鱼)

原标题:【快评】金融市场开放,又进一步

中国东方资产管理股份有限公司首席经济学家吴庆:同业拆借和银行间债券的回购都是国内的金融市场业务,现在允许境外的清算行和清算的参加行加入到这个市场里,实际上就是进一步让境外的经营人民币业务的这些机构可以进入到境内的银行间市场中,对于海外参与人民币清算业务的这些金融机构是一个很好的消息

在资本市场的支持下,近年我国上市公司也在转型升级、绿色发展和精准扶贫方面,取得一些成绩

但是,找什么客户群体做业务呢

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2008-2014两步曲

2008-2010年“四万亿刺激”的信贷狂潮中,银行追着企业营销贷款,有些政府也会配合,便宜地向企业供地以2011年温州为起点,新一轮不良资产周期启动,然后2012-2014年间蔓延至全国

这不,最近发生违约的小强似乎多了起来所幸的是,还没有动摇整个金融体系的稳定,未发生系统性风险据此,我们在4月下旬就判断“去杠杆已取得阶段性成果”

重庆市政府原市长、第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆

在这篇题为《中国资本市场发展历程、功能作用及发展措施》的演讲中,黄奇帆指出,资本市场对中国经济和社会发展具有六方面的重要功能:

一是极大地推动了国民经济健康发展

所以,在2014年底开启的那一轮货币宽松与监管松驰中,已经为眼下这批违约埋下了伏笔2014年底货币宽松后,这一科目异军突起,直至2017年监管从严才略微回落

这也体现为银行信贷利率大幅下降,它不完全是降息导致的,银行风险偏好大降、投向结构改变也是重要原因总的来看,中国的资本市场坚持了社会主义市场化方向、法制化需求、公开化制度、国际化导向,但与此同时,也存在着不少需要进步的地方,如上市公司整体质量和治理水平有待提高、投资者结构不合理等等

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主要结论

最后,我再对上述分析过程做一个简明的总结:

眼下这波违约潮的成因,是2014-2016年的货币宽松,银行通过各种所谓的“资本市场业务”(包括表内和表外)向企业、平台、房地产等投放了较多资金,助长了它们的财务杠杆

这一轮不良资产周期率先爆发在主业模糊、杠杆过度的中小微企业身上

原标题:台湾“陆委会”主委涉九二共识言论遭批

   央视网消息:蔡英文上台将满两周年,始终拒不承认“九二共识”,导致两岸关系急冻三是市场分割,比如A股、B股、香港红筹、H股,债券分为银行间中票和交易所债券,这些市场分割降低了资本市场的有效性

四是健全现代金融体系今年中国经济第一季度增长率是6.8%,从宏观层面来说处于相当不错的状况,从微观层面来看转型升级的亮点越来越多有些企业则是把资金投放到房地产、矿业等地方去但这次,政策当局的手段也比以前娴熟,没有一步到位直接收死(休克疗法),而是让力道慢慢加码,病去如抽丝八是投资者结构不合理,散户投资者多、机构投资者少要闻快评:我国经济基本面发挥了稳定预期作用

中国东方资产管理股份有限公司首席经济学家吴庆美国经济的复苏已经导致美国需要一个相对紧缩的货币政策,但是,世界经济的复苏并没有跟上美国的脚步,特别是新兴市场国家没有跟上这个脚步

中国上市公司协会数据显示,2017年,沪深两市属于战略新兴行业的上市公司共实现净利润约3946亿元,同比增长21.8%;生态保护和环境治理行业上市公司营收同比增长38.6%事实上,利率确实是判断杠杆水平的灵敏指标

但不管如何,这次去杠杆效果还是不错的,从我们日常跟踪的各种数据(主要是每月跟踪的银行资产负债明细数据和M2明细数据因此,去杠杆任务不能说完结,但也成效显著了,最后一个阶段只需要趁胜追击,政策力道已无进一步加码之必要,只需维持或略有微调

我国经济基本面发挥了稳定预期作用

国家外汇管理局昨天表示,4月份我国外汇市场运行保持稳定,外汇市场供求主要项目继续呈现平稳有序态势资本市场发展好了,能改善国民经济的宏观杠杆率过高的问题,还能有效的消除中小企业融资难、民间融资不规范、非法集资、金融欺诈等问题返回搜狐,查看更多

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台当局“陆委会”主委陈明通日前与媒体茶叙时表示,“九二共识”在台湾是“过时的说法”这就是日常所谓的“哥投的不是资产,而是信仰”当美联储收缩流动性的时候,许多新兴市场国家就会感觉到流动性的不足资本市场业务,尤其是非标,很大比例投向是地方平台

而这期间的表外理财,则更是以一种令人咋舌的速度增长(2015年以来,其中非标占比维持在16%上下),然后也是2017年开始走平

这类业务目前没有统一的称谓,我们暂称之为“资本市场业务”,因为这类放款很多不是以信贷的形式,而是由金融市场部、同业业务部(这两者为表内资金)、资产管理部(表外资金为主)等资金条线的部门,将资金以非标或其他形式,先投给一个SPV,再由SPV投放给最终借款人

但请注意,我们并不是说银行所有资本市场业务都是有问题的,而是说,有问题的业务藏在这一领域里

(本文由作者王剑授权原创发布,如需转载请和作者联系)

作者:王剑,国信证券银行业首席分析师,2016、2017年新财富银行业最佳分析师

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注意,杠杆过高却不能借新还旧滚续债务,是违约的根本原因

原标题:阎庆民:上市公司转型升级等取得成绩但仍存“一突出两不够”问题

  新华社北京5月19日电(记者王都鹏、许晟)中国证监会副主席阎庆民19日在中国上市公司协会2018年年会上说,上市公司已经在转型升级、绿色发展和精准扶贫方面取得一些成绩,但还存在“一突出两不够”问题,即道德风险突出、信息披露有效性不够和公司治理结构科学性不够尤其是海外投资者,他们由于更加不清楚情况,所以对此非常在意(中新经纬APP)返回搜狐,查看更多

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但是,实体去杠杆进度似乎慢于金融去杠杆,必将延续,违约必然还会继续时有发生,大家不得不防4月份以来,国际金融市场波动性上升,美元汇率、利率都有所走高,新兴市场资本外流和货币贬值压力增加,但我国跨境资金流动形势保持稳定货币市场利率可能继续走低,大家痛苦指数会下降

五是让老百姓增加致富途径,将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓

而完整的故事,则要从更早一次的“两步曲”说起前提一旦错了,后面怎么推导都是错的交易结构令人眼花缭乱,但没关系,万变不离其宗银根紧缩又使他们借新还旧难度加大,慢慢就发生债务违约了七是证券公司综合实力、竞争力较弱

三是完善法人治理结构,推动企业实施现代企业制度资本向中国国内流入是稳定的,另外,前两年有一些投机性的基金从国内流出这个趋势也得到了遏止,这两者加起来导致中国的国际收支保持了稳定的状况可惜我们无法精确辨别这类业务的好坏,只能在全行业资产负债表上看个大概但放款的机构们不会魂飞魄散,他们坚信债务到期时地方政府不会不管,而且能顺利续做债务

同时,黄奇帆强调,中国资本市场目前还存在着不少需要进步的地方,概括起来大体有九个方面:一是总量还小,国民经济证券化率不到50%,还有巨大成长空间;二是交易所竞争力不够,交易品种和数量还不丰富,商品期货和衍生品市场有待发展,债券市场发展滞后六是上市公司整体质量和治理水平有待提高但是,人类有一种很可笑的归因习惯(也可能是故意的),就是他们竟然会告诉你一个结论是“中小微企业”风险高,而不是“杠杆过度的企业”风险高四是发行机制不健全,注册制还没到位大致在2014年,宏观经济出现了明显的压力,失业率等一些关键指标开始有松动的苗头他们很清楚,如果让那些大型企业、地方平台、上市公司、个人居民也过度杠杆,将来万一出了事,那就不仅仅是几个中小微企业主跳楼那点事了但是,信贷投放业务是有严格的标准的,资产负债率太高的企业是不允许投信贷的,况且信贷业务还会受到更为严格的监管中国上市公司协会会长王建宙说,一个及时披露信息、透明度高的公司,不仅会受投资者欢迎,受到消费者欢迎,也有利于公司改善经营业绩